22個月來首次!PPI同比增速轉負 但環比增長 什么原因?


中國產業經濟信息網   時間:2022-11-13





  11月9日,國家統計局發布了10月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。如一些市場人士預期,10月CPI同比漲幅回落,PPI同比增速掉入負值區間。接受記者采訪的人士認為,10月扣除食品和能源價格的核心CPI同比繼續處于1.0%以下的低位,表明當前我國整體物價壓力不大。

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  10月PPI增速的環比走勢和同比走勢不同也是本月數據一個看點。財信研究院副院長伍超明對記者表示,10月PPI環比增速為正,主要是受主要原材料價格環比上漲影響,如煤炭、水泥等價格環比上漲較多。PPI同比增速轉負,主要是基數效應導致。


  啟錸研究院首席經濟學家潘向東對記者表示,整體而言,10月國內主要原材料和工業品市場價格水平變動幅度不大,短期需求較為平穩。


  CPI同比上漲2.1%,漲幅較上月下降


  10月,從環比看,CPI上漲0.1%,漲幅比上月回落0.2個百分點。從同比看,CPI上漲2.1%,漲幅比上月回落0.7個百分點。


  在分析CPI增速下降時,國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示,這主要是受節后消費需求回落、去年同期對比基數走高等因素影響。


  潘向東表示,10月以來,國內多地疫情散發,人員與貨物的流動受到較大阻礙。從高頻數據跟蹤情況來看,國慶期間旅游與票房等數據表現不佳,車市銷量增速也在放緩。此外,服務業PMI銷售價格仍在榮枯線之下,這些都反映出受疫情壓制,當前服務消費需求呈現疲弱態勢。


  從分項來看,食品價格回落較多。環比看,果蔬及水產品大量上市,加之節后消費需求有所回落,鮮菜、鮮果和水產品價格均由漲轉降,分別下降4.5%、1.6%和2.3%。鮮菜價格的同比增速也由上月上漲12.1%轉為下降8.1%。


  潘向東說,10月蔬菜價格下跌,抵消了豬肉價格上漲帶來的影響,成為CPI食品項中的拖累。


  豬肉價格環比連漲7個月,10月漲幅擴大


  豬肉價格上漲一度是推高CPI的重要原因。10月份豬肉價格同比和環比增速均在擴大。具體來說,從環比看,豬肉價格上漲9.4%,漲幅比上月擴大4.0個百分點。這是自2022年4月以來,豬肉價格環比增速由負轉正以來連續第7個月上漲。從同比看,豬肉價格上漲51.8%,漲幅也比上月擴大了15.8個百分點。特別是,雞蛋和禽肉類價格受豬肉價格上漲帶動,同比漲幅擴大。


  潘向東表示,盡管10月豬價上漲對食品項有所支撐,但CPI同比與環比增速繼續低區間運行,并低于預期,從本質上反映的是終端消費需求不足的問題。


  據國家發展改革委監測,10月24-28日當周,豬肉價格同比漲幅超過40%,仍處于過度上漲一級預警區間。


  東吳期貨研報認為,隨著出欄體重攀升,冬至前后或將迎來散養戶大豬出欄高峰,豬肉供給將較前期邊際遞增,另外因疫情以及當前的高豬價或將抑制本年度旺季需求,豬價不具備繼續大漲的基礎,后期需密切關注屠宰量的變化情況。


  10月部分行業需求增加但整體保持穩定


  10月份,PPI同比增速由正轉負,這是自2021年1月以來首次同比增速落入負值區間。PPI環比增速則結束了7月以來的下降表現,由上月下降0.1%轉為上漲0.2%,實現正增長。


  董莉娟分析,PPI同比增速由上月上漲0.9%轉為下降1.3%,主要受去年同期對比基數較高影響。其中,生產資料下降是拖累的主因,而生活資料價同比漲幅在擴大。


  “10月份,部分行業需求有所增加?!倍蚓暾f,從環比看,冬季儲煤需求提升,煤炭開采和洗選業價格上漲3.0%,漲幅擴大2.5個百分點。受水泥價格上漲影響,非金屬礦物制品業價格由下降0.4%轉為上漲0.6%。另外,黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降0.4%,降幅收窄1.3個百分點;農副食品加工業價格上漲1.4%,計算機通信和其他電子設備制造業價格上漲0.9%,漲幅均有所擴大。


  伍超明表示,10月PPI環比增速為正,主要是受主要原材料價格環比上漲影響,如煤炭、水泥等價格環比上漲較多。PPI同比增速轉負,主要是基數效應導致。


  公開信息顯示,9月以來,水泥價格緩慢上行,多區域水泥價格小幅上漲。進入10月,水泥價格進一步走高。中國水泥協會副秘書長、數字水泥網總裁陳柏林預計,四季度基建投資會帶動水泥需求進一步修復。


  潘向東認為,整體而言,10月國內主要原材料和工業品市場價格水平變動幅度不大,短期需求較為平穩。


  “觀察短期需求變化,環比價格變化釋放的信號更有參考價值,由于同比增速變化中有翹尾因素的擾動,及時性不如環比指標敏感?!蔽槌鞅硎?。


  “CPI-PPI”剪刀差走闊指向企業利潤或正改善


  綜合CPI和PPI的同比增速走勢,自8月份“CPI -PPI”剪刀差逆轉后,10月兩者的剪刀差進一步擴大。


  潘向東表示,10 月“CPI-PPI”剪刀差持續走闊指向企業利潤改善或正向下游傳導??紤]到基數效應影響,“CPI-PPI”剪刀差在年內將趨于收斂,但中下游企業利潤改善趨勢有望持續。


  “受消費需求修復偏弱影響,10月扣除食品和能源價格的核心CPI同比繼續處于1.0%以下的低位,表明當前我國整體物價壓力不大,這與美歐高企的通脹繼續形成對比,我國物價預計在今年年底前保持相對穩定?!迸讼驏|說,由于終端消費修復較為緩慢,宏觀政策實施的著力點仍將保障穩增長、穩就業、穩預期等目標落地。貨幣政策“以我為主”,即使短期內美聯儲等央行持續加息和收緊,國內貨幣政策也將保持適度寬松和流動性的合理充裕以實現穩增長,同時財政穩增長的力度也不會減弱,擴大有效投資是財政發力的重點。


  伍超明強調,雖然PPI和CPI剪刀差的擴大,通常意味著企業利潤和經濟動能的持續修復,但本輪PPI和CPI剪刀差擴大,主要是由上游原材料漲價驅動的,結構性特征顯著,不是全面性漲價。在國內需求恢復偏弱的情況下,中下游行業轉移成本能力依然較弱,導致上游原材料上漲對中下游利潤的擠占作用較強,進而壓制中下游企業投資擴產意愿,不利于國內經濟動能的恢復。


  轉自:證券時報

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